La empresa Anthropic, creadora del modelo de IA Claude, ha revelado cifras financieras significativas en su camino hacia una posible salida a bolsa. A pesar de multiplicar sus ingresos en 2025, la compañía incurrió en grandes pérdidas operativas y ha asumido compromisos masivos para asegurar la capacidad de cómputo futura. Estos datos plantean preguntas sobre la sostenibilidad de su modelo de negocio y la magnitud de la inversión requerida en el sector de la inteligencia artificial.
Finalmente, se están revelando los detalles financieros de Anthropic. Los datos, obtenidos por Reuters, provienen de la información que la compañía debe divulgar para su salida a bolsa. Según estos informes, Anthropic multiplicó sus ingresos por 12 en 2025, alcanzando la cifra de 4.600 millones de dólares. Sin embargo, la otra cara de la moneda es que la empresa gastó 12.650 millones de dólares, lo que resultó en pérdidas operativas superiores a los 8.000 millones. Además, ha adquirido compromisos contractuales futuros por un valor de 518.000 millones de dólares para asegurar la capacidad de cómputo que anticipa necesitar en los próximos años. Esto nos lleva a cuestionar si estamos frente a una situación de expectativas desmedidas y si se reaviva el debate sobre una creciente burbuja en el sector de la IA.
Las pérdidas de 42.000 millones de dólares pueden ser un tanto engañosas. Aunque es una de las cifras más impactantes del informe, no implica que Anthropic haya "quemado" esa cantidad de dinero. Aproximadamente 34.000 millones de dólares corresponden a un ajuste contable relacionado con inversiones previas de la empresa. La pérdida real fue de 8.060 millones de dólares. El aumento en el valor de la empresa también incrementó, en términos contables, lo que adeudaba a sus inversores a través de acuerdos convertibles en acciones. Se trata de una pérdida contable, no de 34.000 millones que Anthropic haya gastado efectivamente ese año. Para comprender las pérdidas reales del negocio, es más útil observar la pérdida operativa, que ascendió a 8.060 millones de dólares. Esta cifra es considerable y pone de manifiesto una realidad clara: a medida que la compañía incrementa sus ingresos, también aumentan sus gastos.
El verdadero desafío radica en los 518.000 millones de dólares en compromisos. Anthropic detalla en su informe que gastó 7.330 millones de dólares en cómputo e infraestructura en 2025, casi el triple que el año anterior y aproximadamente el 58% de todos sus gastos operativos. Sin embargo, también se mencionan compromisos futuros en esta misma área por un total de 518.000 millones de dólares. No se espera que esta cantidad se desembolse el próximo año, ya que estos contratos tienen una validez de varios años. No obstante, la comparación es reveladora: esos 518.000 millones de dólares equivalen a 113 veces todos los ingresos que Anthropic generó en 2025.
Respecto a la financiación, Anthropic finalizó 2025 con 20.280 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo. Incluso si lograran una salida a bolsa de la magnitud prevista, solo resolverían una parte del problema. El analista Ross Hendricks ofreció una estimación útil para dimensionar la situación: si consiguieran 100.000 millones de dólares con su salida a bolsa, aún necesitarían financiar otros 400.000 millones mediante deuda. La siguiente pregunta lógica es: ¿cómo lograrán 100.000 millones de dólares en su salida a bolsa?
En cuanto a las cifras de la Oferta Pública de Venta (OPV), se ha especulado durante semanas que esta podría ser la mayor de la historia, llevando a Anthropic a una valoración de dos billones de dólares. No obstante, esa sería su capitalización bursátil hipotética por el 100% de las acciones. Si Anthropic pone a la venta acciones nuevas equivalentes al 5% de la compañía, como sugieren los analistas, lo que realmente captaría serían los 100.000 millones de los que se hablaba. Aun consiguiéndolos, como se mencionó, solo tendrían una quinta parte de los 518.000 millones comprometidos; el resto tendría que ser financiado.
Claude necesita un crecimiento exponencial, y esa es precisamente la apuesta de la empresa. El crecimiento actual ya es inmenso, evidenciado por el hecho de que en 2025 multiplicaron por doce los ingresos de 2024. Sin embargo, cerca del 25% de esos ingresos provinieron de solo dos clientes, y la propia Anthropic advierte que muchos de sus mayores clientes no tienen contratos a largo plazo y podrían reducir o detener su gasto. Anthropic está invirtiendo a largo plazo, pero sus clientes actuales no están tan comprometidos a largo plazo.
El análisis de Anomaly Investments plantea una idea incómoda: una tecnología puede ser revolucionaria y, al mismo tiempo, estar inmersa en una burbuja de inversión. Esto ocurrió con internet en la década de 2000 y con el ferrocarril, que transformó industrias enteras en el siglo XIX. En ambos casos, hubo algunos ganadores, pero también grandes perdedores. La analogía es clara: la tecnología funciona, pero no está claro si los ingresos que generará justificarán el descomunal gasto en ella.
Anthropic parece estar progresando, aunque quizás no tanto como se percibe. Hemos observado cómo en los dos últimos trimestres la empresa ha presumido de algo que parecía inalcanzable: generar ganancias. Según el Financial Times, los ingresos en el segundo trimestre de 2026 alcanzaron los 11.600 millones de dólares, y se espera que el tercer trimestre también presente beneficios operativos ajustados. Las cuentas están empezando a equilibrarse, pero el desafío sigue siendo colosal.
